近期博星优配，随着AI制药等热点的催化，叠加医药行业的逐渐转暖，A股与港股医药板块在沉寂多年后迎来强势反弹，重新成为市场关注点。
在平安医疗健康基金经理周思聪看来，在此轮医药反弹行情中，2025年创新药有望凭借高景气度出圈。相较于AI制药的主题投资，众多A股、H股的创新药企业或将在2025年步入产品放量期，在历经多年的艰苦研发之后，中国创新药企业终于有机会迎来报表端收入的爆发式增长，这极大地有利于2025年创新药行业的行情演绎。
多重因素有望驱动医药行业持续反弹
拉长时间周期来看，A股医药板块自2021年中旬以来，已持续下跌近四年，目前跌幅仍超50%。
周思聪表示，在这一轮医药反弹中，一方面得益于市场投资情绪的带动，另一方面也是宏观因素对医药行业的持续改善。
具体来看，一是AI制药等主题带动医药行业投资情绪：近年来，国内外持续出台相关政策，积极推进AI技术在制药领域及卫生健康行业的落地与发展。国内多家企业的AI平台也逐步亮相。AI制药有望提高制药行业的研发效率，降低研发成本；AI医学影像辅助诊断等博星优配，提升了医药企业的研发效率和创新能力，推动行业整体发展。AI制药主题的兴起也提高了市场对于医药板块的投资热情。
二是医药行业的估值重塑与资金流入：中国药企近年来研发投入增加，创新成果涌现，但短期利润较少。随着中国药企产品纳入医保、国际化进程加快，预计2025年开始财务报表将显著改善。当前医药板块估值处于历史低位，与海外药企相比存在显著估值差。这种低估状态为投资者提供了较高的性价比。
在美国降息背景下，全球资金风险偏好上升，华尔街资金外流寻找新的投资机会，新兴市场高弹性资产受青睐。医药股作为具有长期增长潜力的板块兼具“低估值+高成长”属性，叠加政策催化，成为外资配置洼地，海外资金流入会提升中国医药股估值，加速估值回归。
三是政策与产业环境改善带来医药行业基本面的持续改善：2025年国内政策持续支持医药创新，国务院发布文件明确推动医药产业高质量发展，强调创新药械审评审批效率提升，并计划推出“丙类医保目录”以覆盖高价创新药械，为创新药提供多元支付支持。同时，医疗设备更新政策加速落地，医疗设备行业招采恢复明显。
四是人口老龄化背景下医药行业长期刚需属性日益增强：中国65岁以上人口占比超14%，人口老龄化加剧，医药消费需求增加，慢性疾病治疗、康复护理等需求不断增长，为医药行业提供广阔市场空间。
重点把握2025年创新药投资机遇博星优配
在医药众多赛道中，周思聪持续看好广义创新药赛道。例如化学药、生物药、仿制药、中药创新药、CXO、原料药等的行业性投资机会，以及创新医疗器械和设备的个股性投资机会。
商保推进带来的支付端的改善和去年底大批国产创新药纳入医保带来的创新药企国内医保市场的放量，将成为2025年创新药行业发展新的重要影响因素。在周思聪看来，这两个因素都是以往的创新药投资所不具备的。
在医保方面，随着新版医保谈判目录在今年1月1日的执行，大部分A股、H股的创新药企业或将在2025年步入产品放量期，在历经多年的艰苦研发之后，中国创新药企业终于有机会迎来报表端收入爆发式增长。
周思聪表示，无需再纠结于晦涩难懂的临床数据，创新药行业的投资也将不再局限于医药基金及少数专业投资者。市场公认的标准——高速增长的营业收入将成为创新药行业2025年最简单明了的标签，这将极大地有利于2025年创新药行业的行情演绎。
在商保方面，在卫健委、医保局的主导下，相关讨论逐渐增加。由于我国一直都是国家医保为绝对支付主体，商保占比仅10%左右，而其他一些国家商业保险占医疗支出的比例达到三分之一，在老龄化的背景下国家的医保支付存在长期压力。如果商保能有实质性落地对医药行业来说是一个重大的长期利好，将有助于解决市场普遍担心的医保支付不足、优质的创新药企业无法获得市场化定价的问题。
整体来看，2025年三分之一的创新药公司有望开始盈利，在大品种纳入医保实现放量后，进入业绩释放大年。此后，预计2026年将有七成创新药企业盈亏平衡，2027年预计绝大部分创新药企业都将步入盈利期，可以投资创新药的资金范围大幅度拓展，边际增量资金逐步增加，将极大的改善创新的投资主体。
走过研发周期，迎来产品周期，创新药行业有望在2025年步入收入放量周期，预计2025年创新药行业的行情会显著好于2024年。
基金经理周思聪履历：中国人民大学金融学专业硕士。证券从业自2008年7月2日起；投资管理年限自2014年1月13日起。曾先后担任银华基金管理股份有限公司基金经理、长盛基金管理有限公司基金经理。2023年5月加入平安基金管理有限公司，现任平安医疗健康混合、平安核心优势混合、平安医药精选股票基金经理。
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